近年在 IP 界造成現象級轟動的拉布布（Labubu），最近出現了熱度下滑的跡象，伴隨著中國潮玩巨頭泡泡瑪特（POP MART）股價走弱與二手市場價格回落，造成市場對這一人氣角色目前處於保持疑慮的狀態之中。Labubu 自與泡泡瑪特合作以來，在亞洲與歐美掀起一股搶購熱潮，因Labubu本身擁有可愛造型特點以外，全球明星曝光效應也順勢推品牌一把後，泡泡瑪特公司在 2024 年及 2025 年上半年的營收與市值有顯著的增長，不過近期一連串的市場變動顯示，這股熱潮正在面臨重大的轉折點。

泡泡瑪特的股價曾在 2025 年內創下歷史高點，但從高點回落到現在已大幅下跌近 45%，累計跌幅約 44.8%，市值蒸發逾兩千億港元左右。此外，品牌在 2025 年第三季財報後，公司整體收益仍保持強勁增長，但市場對其可持續性的疑慮也加劇，雖第三季數據顯示收益同比增長約 245% 至 250%，但這種業績增勢並未完全轉化為投資者對股價的支持，至今也仍處於在觀望的狀態中。

Labubu自2025年4月至今，已蒸發超過兩千億港幣的市值。（圖／翻攝POP MART官網）

作為熱門潮玩的Labubu，二手市場價格在去年曾一度飆升，但近期價格也開始走低，有些經典款式的二手價格甚至跌破發售時的原價。這一現象反映出消費者對 Labubu 的需求熱度正在快速下降，以往稀缺性刺激的溢價正在被理性購買行為所取代。

當然，泡泡瑪特不只有 Labubu 一個 IP，就如另一個當紅 IP Crybaby 來說，2025 年上半年它也為公司帶來顯著的營收，這顯示著泡泡瑪特正在嘗試打造更多元的產品矩陣以延續消費者興趣。儘管如此，部分金融機構與分析師對泡泡瑪特的估值與長期增長保持審慎觀點，指出該公司對於 Labubu 等單一爆紅款 IP 的營收依賴可能構成風險，若未能成功複製爆紅模式，未來增長動能或面臨挑戰。

消費者近來已開始減少「衝動消費」的習慣，轉向較為理性購物的消費模式。（圖／翻攝POP MART官網）

觀察泡泡瑪特目前的市場現況，可以看到兩大核心挑戰：

1. 消費者心態轉向理性

隨著潮物市場規模擴大，消費者對於限量款及炒作類產品的情緒需求正在減弱，更多購買行為反映實際喜好與產品價值，而非純粹投機溢價。

2. IP 的生命週期與複製能力考驗

Labubu 的成功在很大程度上推動了泡泡瑪特的市場份額與品牌能見度，但若新一代 IP 未能有效接力，將影響企業營收多元化與長期可持續成長的能力。